ANALISIS BELANJA MODAL DALAM PERSPEKTIF ISLAM

CHAPTER 8

Muhammad Akram Khan

A.   Pendahuluan

Pengeluaran aset tetap untuk pembelian modal dengan harapan aset bisa kembali yang terjadi dari tahun ke tahun disebut sebagai belanja modal. Keputusan untuk melakukan pembiayaan seperti yang dibuat oleh organisasi bisnis berdasarkan informasi yang dapat diperoleh tentang suatu proposal untuk melakukan investasi. Tetapi jumlah pengembalian modal yang diperoleh akan terlihat di waktu depan, dengan hati-hati sebelum suatu proposal diterima untuk pelaksanaan. Contoh untuk keputusan tersebut sangat umum di organisasi besar. Misalnya, apakah suatu mesin harus dibeli atau harus  diperbaiki. Apakah bangunan yang tua akan disewakan atau akan dibangun sebuah bangunan yang baru. Apakah produk baru yang akan dikembangkan atau untuk menyaingi produk-produk yang lama untuk menjadi yang special di antara produk-produk lain, dll.

Di negara negara maju, organisasi bisnis telah mengembangkan teknik yang canggih untuk mengevaluasi proposal investasi sebelum mereka melakukan investasi. Eksekutif dari organisasi besar lainnya juga dilengkapi dengan persediaan alat yang canggih, dan setiap hari memberikan informasi yang akurat untuk membuat keputusan pada belanja modal. Sekarang ini menjadi lebih menarik karena kelangsungan hidup di membutuhkan efisiensi ekonomi dan penurunan biaya produksi. Di negara-negara terbelakang, di mana para pelaku investasi tidak ada keterpaksaan dalam melakukan investasinya. Bisnis tertentu yang mempunyai kualitas menengah ke atas mengikuti aturan yang berlaku untuk membuat keputusan investasinya. Itu merupakan teknik modern dalam menganalisis belanja modal yang sudah jelas.

Ide untuk membahas analisis belanja modal dalam kerangka bebas riba, berutang itu penting untuk teknik-teknik modern yang tertanam dalam semacam discount rate yang tentu saja menggunakan tingkat suku bunga. Meskipun ada metode payback dan Akuntan Rate of Return (ARR), yang bebas dari bunga, banyak yang keberatan terhadap kegunaan teknik yang terbatas tersebut. Hal ini menimbulkan pertanyaan yang jelas untuk para pemikir muslim.

“Hal di atas merupakan aspek yang simpel sebagai imbalan yang dibayar untuk peminjam, hal itu yang dapat mempengaruhi dalam mengevaluasi dan membandingkan berbagai peran investasi, dalam hal ini kapasitas peran utama dalam menentukan struktur keseluruhan dari investasi dan produksi”

“Intinya yang menjadi masalah bagi negara-negara terbelakang adalah untuk membedakan antara bunga sebagai surplus dan bunga sebagai faktor efisiensi dalam komputasi keseluruhan ekonomi”.

Bab ini adalah upaya untuk mengetahui dan menyarankan sebuah proposal untuk mengevaluasi belanja modal dalam kerangka bebas riba. Penulis tidak membuat klaim mengenai keaslian atau keunikan proposal, tetapi ia telah mencoba untuk memenuhi semua persyaratan dari alat yang efisien dari analisis investasi dalam kerangka bebas riba. Skema dari bab ini adalah sebagai berikut:

Dalam sebuah survei singkat dari teknik-teknik modern analisis belanja modal disajikan untuk menempatkan pembaca dalam perspektif yang tepat. Diikuti oleh proposal dan ilustrasi yang dibuat oleh penulis. Sebelum kita melanjutkan untuk inti dari bab ini, asumsi-asumsi tertentu harus dilakukan di dalam bab ini.

Pertama, Bab ini berkaitan dengan keputusan investasi di sektor swasta, yang mana setiap proyek memiliki pasti steams biaya dan manfaat. Itu tidak membahas investasi sektor publik yang mana pertimbangan sosial atau politik daripada ekonomi dominan dalam membuat keputusan investasi. Namun, analisis sekarang dapat diterapkan, dengan modifikasi yang cocok. Seperti usaha sektor publik yang komersial di alam.

Kedua, kita berasumsi bahwa investasi di bawah pertimbangan yang bersifat konvensional yaitu periode investasi ini diikuti oleh periode pengembalian.

Ketiga, biaya dan manfaat yang ditentukan dalam setiap periode waktu, sehingga arus kas tidak terus-menerus tetapi terjadi pada titik tertentu waktu.

Keempat, jangka waktu yang panjan, dapat dikatakan satu tahun, sebulan, minggu, atau sehari.

Kelima, analisis perekonomian di atas merupakan anlisis bebas riba. Tetapi dalam bab ini, kita tidak akan membahas dasar pemikiran tentang larangan riba.

A.    Survei dari praktek-praktek yang lazim

Organisasi-organisasi yang berbeda dalam kriteria mereka untuk investasi dan begitu juga metode-metode yang diadopsi untuk menganalisis proposal belanja modal. Metode-metode ini sering dilengkapi oleh dua atau lebih teknik untuk memastikan kesehatan keputusan dalam melakukan investasi. Dalam bab ini akan menjelaskan tentang metode-metode yang populer yang sering digunakan.

Metode yang paling umum digunakan ialah:

1.      Metode payback

2.      Akuntan Rate of Return (ARR)

3.      Diskon Cash Flow Rate of Return (DCFR)

4.      Metode Net Present Value (NPV)

5.      Metode Machinery and Allied Product Institute (MAPI)

1.      Metode Payback

Yaitu berapa banyak investasi awal akan kembali dalam jangka waktu tertentu. Jawabannya adalah biasanya dalam setahun, meskipun waktu yang pendek juga dapat dijadikan sebagai ukuran. Investasi yang dapat pengembalian biaya awal yang sebelumnya dianggap lebih baik. Tetapi metode ini sering dikritik karena dua alasan:

a.       Tidak memperhitungkan nilai waktu uang. Dua proposal, A dan B dengan biaya awal yang sama dengan jumlah yang sama, dan akan menguntungkan jika mereka membayar kembali biaya mereka dalam jumlah dan tahun yang sama; meskipun ‘A’ membayar kembali 90% biaya pada tahun pertama dan ‘B’ dapat mengambil 3 tahun untuk membayar kembali biaya dengan proporsi yang sama. Ini jelas tidak rasional. Proposal ‘A’, yang membayar kembali proporsi yang lebih besar adalah biaya sebelumnya harus dianggap lebih baik.

b.      Kedua, tidak mengambil hasil penjualan setelah biaya awal balik modal. Contohnya, A dan B dengan sama biaya awal dan yang sama periode buat apa dianggap sama-sama berguna meskipun ‘B’ mungkin berhenti untuk memberikan setiap kembali setelah satu tahun dari pembalasan dan ‘A’ mungkin akan melanjutkan sebuah pendapatan untuk menghasilkan kembali setelah jangka waktu selama 5 tahun. Demikian pula dismantlement biaya dan nilai-nilai curam setelah periode buat apa yang diabaikan.

Karena kelemahan ini, metode ini sering dikritik. Tetapi perlu dicatat bahwa metode payback adalah metode yang paling populer yang sering digunakan oleh organisasi bisnis di Amerika Serikat.

2.      Akuntan Rate of Return (ARR)

Ini adalah ukuran sederhana dari keuntungan berinvestasi. Artinya tingkat pengembalian modal. Misalnya, jika tingkat pengembalian modal adalah 6%, ARR akan menjadi 6% dan dapat mengukur profitabilitas sebuah proyek. Ada berbagai macam metode untuk menghitung ARR. Variasi dalam perhitungan yang disebabkan oleh definisi yang berbeda diadopsi untuk biaya dan manfaat oleh berbagai organisasi. Masalah seperti penurunan pajak penghasilan, pembayaran yang ditangguhkan, dividen tahunan, total biaya cadangan, dll. Terlepas dari kenyataan bahwa asumsi yang dibuat tersebt, pada dasarnya merupakan ukuran tingkat pengembalian investasi.

Metode ini sering dikritik karena tidak mempertimbangkan nilai waktu uang. Hal ini mengabaikan manfaat yang berasal sebelumnya dan yang telah tertunda selama beberapa waktu. Meskipun mendapat kritikan, selain metode payback, metode ini juga sering digunakan oleh organisasi bisnis.

3.      Diskon Cash Flow Rate of Return (DCFR)

Kedua metode di atas sering dikritik karena mengabaikan nilai waktu uang. Metode diskon arus kas yang telah dirancang untuk memberikan perhatian untuk masalah waktu pengeluaran dan hasil.

Ada tiga alasan yang sah untuk melakukannya. Pertama, rupee hari ini bernilai lebih banyak dari rupee setahun yang akan datang, inflasi yang mengurangi daya beli uang dari waktu ke waktu. Kedua, pengembalian investasi dalam waktu yang dekat adalah kurang pasti realisasinya, karena jarak dalam waktu sering terjadi ketidakpastian. Ketiga, dana yang dihasilkan oleh proyek pada di awal waktu akan menjadi dana yang tersedia untuk reinvestment (investasi ulang). Karena alasan ini, telah dianggap diperlukan untuk memberikannya, dan karena juga menimbang waktu pengeluaran dan hasil. Sedangkan yang dimaksud dengan diskon adalah? Dapat dideskripsikan sebagai berikut: Jika kita mempunyai uang 100 Rupee bunga 6% untuk satu tahun itu akan Rs. 100 (1 +0.06)¹ = 106. Jumlah yang sama berinvestasi selama 2 tahun di 6% akan menjadi 100 (1+0.06)² = 112.36 dan untuk 3 tahun 100 (1+0.06)³  = 119. 10. Proses ini adalah dapat dikenal sebagai diskon. Diskon yang banyak, tergantung dari berapa banyaknya yang di investasikan hari ini untuk mendapatkan Rs.100@ 6% bunga dapat bertambah setelah jangka waktu1,2,4, tahun. Dapat dijabarkan dalam rumus sebagai berikut:

Untuk 1 tahun

Untuk 2 tahun   =  =  89.0

Untuk 3 tahun   =    =  84.0

Itu berarti mendapatkan Rs.100 setelah satu tahun  dengan bunga 6%, mendapatkan hasil Rs.94.3 apabila berinvestasi hari ini. Demikian juga kita harus berinvestasi Rs. 89 / - hari ini untuk mendapatkan Rs. 100 / - setelah dua tahun dengan tingkat bunga bunga 6%.

Di metode DCFR, terdapat pertanyaan penting, adalah: apakah besarnya suku bunga tergantung dari banyaknya investasi yang dikeluarkan dalam melakukan pembiayaan? Misalnya, jika sebuah proyek bayaran Rs. 12.000 / - hari ini dan diperkirakan lebih dari 5 tahun itu akan menghasilkan uang tunai senilai Rs. 16 ribu / - apa yang harus suku bunga yang menjadi dengan mana rs. 16 ribu / - menjadi diskon untuk memberikan jawaban sama dengan rs. 12.000 / -? Ini ditemukan dengan coba-coba. Hasil dari setiap tahun potongan harga pada tingkat kemungkinan dan total tiba dengan pengeluaran modal. Jika pengeluaran modal melebihi uang hasil, tingkat diskonto diturunkan dan segar perhitungan dibuat. Demikian pula, jika nilai diskon hasil tunai lebih besar dari pengeluaran kas, discount rate meningkat. Dalam proses trial and error tingkat diskon ditemukan yang menjadikan diharapkan hasil sama dengan pengeluaran kas. Tingkat sehingga tiba panduan manajemen tentang keuntungan proyek. Biasanya harga pasar di mana dana tersedia untuk investasi menarik juga dianggap sebelum memutuskan pada sebuah proposal investasi.

Untuk fasilitas perhitungan tabel diskon nilai telah dibuat.

Metode ini tidak cocok untuk dua alasan. Pertama, memakan waktu perhitungan yang terlibat dan eksekutif bisnis menghindari latihan semacam itu. Kedua, itu telah dikandung dalam perekonomian dimana modal memerlukan biaya tetap yaitu, tingkat suku bunga. Tanpa masuk ke dalam diskusi alasan adanya larangan terhadap bunga dalam perekonomian yang Muslim, ia mengakui bahwa metode ini tidak diterima dari sudut pandang Islam. Bahkan, salah satu alasan bab sedang mencoba adalah untuk menemukan sebuah alternatif untuk mengevaluasi proposal investasi yang mempertimbangkan nilai uang dari waktu saat ini masih dalam kerangka bebas riba.

4.      Metode Net Present Value (NPV)

Pendekatan yang digunakan untuk mengevaluasi proposal investasi adalah NPV. Pertanyaan untuk dijawab: apa yang akan menjadi nilai sekarang bersih investasi atas kehidupan proyek? Net present value yang ditemukan oleh diskon pengeluaran kas dan uang tunai hasil bunga tertentu atas kehidupan proyek. Perbedaan nilai sekarang (diskon nilai) dari pengeluaran kas dan pengeluaran kas dan uang tunai hasil dikenal sebagai net present value.

Proyek peringkat menurut NPV untuk memutuskan keinginan atau sebaliknya proposal.

Dalam metode ini tingkat diskon itu yang diterima oleh manajemen.

Ada sedikit perbedaan antara DCFR dan NPV dan kedua yang diterima sebagai alat yang paling cocok untuk anggaran modal. Tapi NPV juga tidak dapat diterima bagi kita untuk alasan yang dinyatakan di bawah DCFR.

5.      Metode Machinery and Allied Product Institute (MAPI)

Berasal oleh George Terborgh di mesin dan sekutu produk institute, Amerika Serikat, pada tahun 1949, metode ini digunakan untuk mengevaluasi proyek modal kecil dan besar pengeluaran. Sering pertanyaan seperti mesin sekarang atau setahun kemudian atau produk sekarang atau enam bulan maka dll diajukan kepada manajemen. Metode ini dengan bantuan rinci perhitungan dan grafik yang dirancang untuk tujuan spesifik membagi rata-rata manfaat oleh rata-rata investasi dan menemukan tingkat yang dikenal sebagai MAPIR. Itu adalah ukuran dari profitabilitas proposal tertentu.

Karena terlibat perhitungan dan yang menjadi asal hari metode ini tidak sangat populer dan praktek terbatas pada beberapa organisasi bahkan di Amerika Serikat Selain itu, MAPI juga tidak mempertimbangkan nilai uang dari waktu.

KERANGKA EVALUASI INVESTASI BEBAS RIBA

Proposal paragraf berhasil adalah pada dasarnya sebuah alternatif untuk DCFR dan NPV. Sisa metode dapat digunakan dalam Islam juga dalam kerangka ekonomi lainnya. Sementara ide dasar bahwa waktu memiliki nilai dan pertimbangan harus diberikan untuk waktu arus kas sehat dan dapat diterima, teknik analisis belanja modal telah dimanfaatkan konsep tetap biaya modal yang Islami. Dengan demikian suatu keharusan muncul untuk memikirkan alternatif formula yang, selain memiliki karakteristik kesederhanaan dan rasionalitas juga menggabungkan nilai uang dari waktu.

Metode proposal dapat disebut sebagai “Cinvestible metode surplus” atau ISM. Pertanyaan penting adalah surplus investible berapa banyak akan proyek menghasilkan selama hidup? Jawabannya terdapat dengan menghitung jumlah tahun yang di investable surplus (setelah memulihkan biaya awal proyek) tetap dengan organisasi dikalikan dengan kuantum seperti surplus. Sebagai contoh, sebuah proyek dengan hidup 5 tahun biaya Rs.2,000/ - pulih biaya dalam 2 tahun dan kemudian menghasilkan Rs.2,000/ - untuk setiap berikutnya 3 tahun. Kelebihan investible dengan organisasi akan (2000 * 2) (2000 * 1) (2000 * 0) = 6000, dengan asumsi surplus dihasilkan pada akhir 3, 4 dan 5 tahun dan tetap tersedia untuk 2, 1, dan 0 tahun.

Proposal investasi yang berbeda mungkin akan diranking dibandingkan dengan satu sama lain dengan surplus investible yang mereka hasilkan.

Secara aljabar, perhitungan dapat dilakukan dengan menggunakan rumus berikut:

……..

……

Demikian pula, biaya proyek dapat dibandingkan dengan surplus investible untuk menghitung nilai surplus investible sebagai berikut:

……..

Formula, 1 dan 2 di atas dapat digunakan hanya ketika arus kas bijaksana dan dianggap berlangsung di awal periode.

POLA ARUS KAS

Perhitungan dengan bantuan 1 dan 2 di atas akan diilustrasikan dalam paragraf berikut. Tetapi sebelum ini dilakukan sebuah kata diperlukan pada pola investasi dan arus kas mereka. Arus kas sebenarnya dari organisasi dapat banyak dan tidak ada daftar lengkap dapat disiapkan. Namun, pola-pola yang khas telah digambarkan pada diagram berikut:

……

……

…..

Sumbu horisontal mengukur waktu, sedangkan sumbu vertikal mengukur investible surplus(kelebihan) oleh substracting(mengurangi) biaya dari manfaat. Dalam gambar 8.1 arus kas adalah sederhana satu, dimana biaya awal yang diikuti oleh serangkaian tunai hasil dengan nol memo nilai proyek dan biaya pemeliharaan dan penggantian tidak menengah.

Dalam gambar 8.2 awal biaya diikuti oleh periodik kembali dan penggantian biaya dengan nilai memo nol.

Dalam gambar 8.3 investasi awal diikuti oleh serangkaian hasil uang tunai dengan biaya pembongkaran pada akhir periode.

Berbagai kombinasi dan permutasi dari pola-pola ini dapat divisualisasikan tapi pola-pola dasar ini telah dipilih untuk tujuan ilustrasi saja.

Sebelum keputusan investasi, pola-pola arus kas divisualisasikan secara rinci dan lebih lanjut analisis tergantung pada akurasi atau pola ini.

Sekarang kita akan menggambarkan penerapan rumus di atas. Ilustrasi akan mengikuti pola arus kas yang dibahas di atas.

KEUNTUNGAN DARI ISM ATAS METODE LAIN

1.      Over payback method

a.       metode payback tidak mengukur profitabilitas proyek, sementara ISM melakukannya.

b.      payback memiliki bias terhadap longer-lived investasi, tetapi ISM tidak memiliki bias tersebut.

c.       payback tidak mempertimbangkan arus kas setelah biaya telah pulih sementara ISM memperhitungkan semua arus kas atas kehidupan proyek.

d.      payback mengabaikan nilai uang dari waktu sementara ISM memberikan karena berat waktu pengeluaran dan hasil.

2.      Over ARR

ARR tidak mempertimbangkan nilai uang dari waktu. ISM menangani aspek ini juga.

3.      Over DCFR and NPV

a.       Tetapi metode yang telah dipahami dalam kerangka kapitalistik mana riba digunakan untuk diskon arus kas. ISM, sebagian besar relevan dalam kerangka bebas riba, mengabaikan bunga sebagai sebuah ide sentral.

b.      Lagi, ISM sederhana untuk memahami dan menerapkan dibandingkan dengan kedua metode ini.

4.      Over MAPI

Mapi sulit untuk menggunakan dan tidak memperhitungkan nilai w aktu uang. Aliran itu adalah sederhana dan memberikan waktu untuk karena berat untuk arus kas juga.

KESIMPULAN

Metode surplus investible telah diusulkan dengan semua humality untuk mencoba dan diubah oleh organisasi bisnis yang beroperasi dalam kerangka bebas riba. Ini adalah metode yang terbaik maupun bukan yang terbaik untuk mengevaluasi sebuah proposal investasi. Keberhasilan, seperti metode lain terletak dengan kehati-hatian dan bagiamana sebuah menajemen dapat mengatur sebaik-baiknya. Hal yang terbesar dari falibilitas adalah meramalkan hasil uang tunai yang diperoleh dalam berinvestasi. Manajemen harus objektif dan mempunyai kejelasan taan arus kas. Selalu dianjurkan bahwa ISM dilengkapi dengan teknik seperti sebagai sensitivitas analisis, evaluasi proyek dan review teknik (PERT), metode jalur kritis (BPT) dll.

Sebuah kata peringatan di dan. ISM memperhitungkan hanya periode waktu untuk surplus yang investible tetap tersedia. Hal ini, bagaimanapun, mengabaikan kemungkinan, kesempatan dan pengembalian yang diharapkan (kerugian dll) dari dana tersebut. Dalam prakteknya pertanyaan-pertanyaan ini adalah sangat penting dan tidak boleh diabaikan sebelum membuat keputusan akhir.